光華講壇—社會名流與企業(yè)家論壇第6617期

主題：投票意向披露的市場反應(yīng) Market Reaction to Voting Intention Disclosures

主講人：李習(xí) 倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院會計學(xué)副教授

主持人：劉俊 西南財經(jīng)大學(xué)金融研究院教授

時間：2024年7月29日上午10:30-12:00

舉辦地點：光華校區(qū)35棟金融研究院202會議室

主辦單位：金融研究院 科研處

主講人簡介：

李習(xí)，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院會計學(xué)副教授。她在倫敦商學(xué)院獲得了會計學(xué)博士學(xué)位。她的研究領(lǐng)域包括財務(wù)報告與披露、企業(yè)社會責(zé)任（CSR）以及在環(huán)境、社會和治理（ESG）問題上的股東參與。她的研究成果發(fā)表在會計和金融領(lǐng)域的頂級學(xué)術(shù)期刊上。她的研究論文多次獲得獎項，包括Brandes Institute Research Paper Contest的一等獎、International Centre for Pension Management（ICPM）研究獎、Moskowitz Prize for Socially Responsible Investing以及FIR-PRI Award for Best Published Research Article等。她的研究成果被廣泛引用于主流媒體和監(jiān)管文件中。她還擔(dān)任Transition Pathway Initiative Centre的技術(shù)顧問委員會成員，以及劍橋大學(xué)法官商學(xué)院中心資產(chǎn)管理與歐洲公司治理研究院（ECGI）的研究員。

內(nèi)容提要：

This study examines the stock market reaction to Norges Bank Investment Management’s (NBIM) publicly disclosed voting intentions ahead of its portfolio companies’ annual general meetings (AGMs). We categorize NBIM’s voting intention as “dissent” when it disagrees with the management’s vote recommendation for a proxy proposal at the forthcoming AGM. We analyze market reaction to NBIM’s announcement of dissent votes to proposals where the votes are expected to be contentious, i.e., those passing or failing by a small margin at the AGM. We document positive abnormal returns around the announcement of dissent voting intentions. The returns are higher for portfolio firms located in countries with weaker corporate governance structures, when NBIM owns a larger block of shares, and among proposals concerning financing and investment activities. Our results support the notion that investors view dissent votes by an influential institutional shareholder as value-enhancing, especially when these votes could potentially change the voting outcome. This study contributes to the ongoing discussion about enhancing the transparency of institutional investors’ voting practices.

本研究探討了挪威中央銀行投資管理局在其投資組合公司年度股東大會前公開披露的投票意向?qū)善笔袌龇磻?yīng)的影響。我們將NBIM對代理提案的投票意向分類為“異議”，即當(dāng)其與管理層在即將舉行的AGM上對某項代理提案的投票建議不一致時。我們分析了市場對NBIM公布的對有爭議性提案的異議投票意向的反應(yīng)，即那些在AGM上預(yù)計以微小差距通過或失敗的提案。我們記錄到在公布異議投票意向時，股票出現(xiàn)正的異常收益。這些收益在公司所處的公司治理結(jié)構(gòu)較弱的國家、NBIM擁有較大股份的投資組合公司以及涉及融資和投資活動的提案中更為顯著。我們的研究結(jié)果支持這樣一個觀點：投資者認(rèn)為有影響力的機(jī)構(gòu)股東的異議投票有助于增值，特別是當(dāng)這些投票有可能改變投票結(jié)果時。本研究對于加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者投票實踐透明度的討論具有貢獻(xiàn)。